财经界知名人士章嘉玉来潍就如何选择投资渠道答疑解惑
　　2014年中国经济偏离两位数发展大势,经济下行的影响辐射到社会运行链条的方方面面。理财产品收益下行、房地产疲软、股市前景不明……不少投资者开始连连发问,我们的投资方向在哪里?全国财经界知名人士——诺亚财富执行董事、诺亚正行总裁章嘉玉9月12日来到潍坊,与投资者分享下半年投资策略,为市民解答经济曲中求进趋势下,如何选择投资渠道。
预测　增速继续下降　全年前低后高
　　2014年上半年,中国经济增长未达预期。不少业内人士放言,中国经济高增长的状态告一段落。“原先高耗能的经济模式已经不能适应发展大势,先前我国经济发展一直保持两位数增长,那么未来很长一段时间可能仅维持在7个点左右,而且未来还将处于一个增速继续下降的状态,十年之后可能是5个点或者3个点。不过,这都是非常合理的。”12日,诺亚财富执行董事、诺亚正行总裁章嘉玉表示,虽然目前中国经济发展增速减缓,但是依旧处于合理区间之内,纵观全年来看,将是一个前低后高的状态。
　　章嘉玉表示,后一步经济增长目标更注重“弹性”,经济运行仍处于合理区间。“今年,7-8月份表现疲弱的发电量、信贷等数据是高基数、外部经济低迷以及内部深层次矛盾造成的正常调整,只要就业不出问题,经济运行仍处于合理区间。”从现有数据来看,截至8月份,今年城镇新增就业已接近1000万人,接近全年的目标。
　　而且,国家财政政策力度明显,货币政策有的放矢。“中央、地方政府前赴后继,财政投放力度明显加强,而且定向宽松政策有序推进,有的放矢成微刺激主基调。”章嘉玉断言,此后,全面宽松的“旧常态”不会再现,取而代之的是定向调控的“新常态”,政策重心向“促改革”转移。
◎分析
楼市　四季度投资增速和供应规模可能回升
　　房地产是国家经济构成中的重要一环,今年以来各城市房地产形势萎靡,不少备战于房地产领域的投资者纷纷撤手。未来,中国的房地产该走向何方?
　　章嘉玉表示,近一段时间以来,房地产结构性调整实现软着陆,中国房地产市场仍有长期发展。不过,房地产市场将呈现出地区、城市明显分化的趋势。商品住宅总成交面积维持高位平台,但价格总体比较平稳。市民购房需求主要为改善和刚需,投机进一步减少。下一步,买房人年龄结构继续呈现年轻化趋势。
　　“房地产行业融资模式正从以银行贷款为主的间接融资向以债权、股权融资为主的直接融资模式转变,随着信托融资模式局限性、非灵活性等问题显现,地产基金的创新与价值逐渐得到认同；开发商也相应地从‘开发+销售’的运营模式转向‘开发+运营+金融’的运营模式,房地产行业呈现出‘去投资化、集中化、专业化、轻资产化’的趋势。”章嘉玉分析道。
　　央行出台支持首套房贷政策以来,停贷银行逐渐减少,审批速度和放款速度有所提升,但如无进一步刺激性措施,房贷利率整体宽松的可能性不大。而这将加大地方政府放松政策的可能性。章嘉玉预测,下半年,房地产业的整个供应将呈现前低后高的走势。市场供应延续上半年谨慎观望态势,四季度投资增速和供应规模回升可能性较大。

股市　A股盈利增速放缓,继续下探空间有限
　　据章嘉玉分析,下半年的股市机会也大有看点。在经济增长放缓的背景下,A股盈利增速也将放缓,而估值已经处于历史底部,继续下探空间有限。
　　“大盘蓝筹股估值仍偏低,系统性风险低。”章嘉玉表示,全部A股市盈率11倍,估值水平与盈利增速和增长质量基本匹配,系统性风险低。其中,沪深300、中小板和创业板市盈率分别为8倍、33倍、57倍,历史均值为19倍、35倍、51倍。
　　后一步,无风险利率下行、货币供应趋稳等为股市带来了利好。“证监会明确表示今年下半年将有100家企业IPO,少于之前300家的预期,但是随着IPO开闸,必然会增加股票的供给,分流部分资金。”章嘉玉表示,从目前的情况看,新股的换手率极低,表面市场对于炒新股的热情非常高,这在短期仍会对股市造成一定压力,但是短期压力过后,其负面作用将逐渐减弱。
　　“2013年,作为经济转型的验证,代表新经济的信息技术、传媒等行业的快速崛起,收入和净利润增速均明显超过A股,新兴产业的崛起给投资者带来新的投资机会。”章嘉玉表示,优质成长股价值逐步凸现:大消费(食品饮料、餐饮旅游、医疗制造)+大制造(电子、通信、计算机)+大环保(固废处理、污水处理、大气治理、新能源)。
投资策略　利率债“慢牛”　配置价值较好
　　上半年经济增速和通胀均下行,对利率向下的影响较大,下半年经济增速有望触底反弹,通胀将温和上升,支持利率下行的经济基本面因素在减弱。在此背景下,短期理财产品,比如现金管理类和银行理财产品收益率也将回落,利率债下半年呈现慢牛行情,配置价值较好。
　　“现在银行的产品收益多在5.5%左右,比7月初降了0.4-0.5个百分点。”招商银行理财经理刘爱峰表示,下半年市场利率比较低,短期理财产品收益率也会比较低。
　　刘爱峰表示,8月份以来,货币基金的收益率延续下滑,不仅互联网“宝宝”类收益率持续走低,银行系“宝宝”也没逃过收益率下滑的大势,收益率跌入5%。
　　经济面临下行压力,实体经济整体信用风险上升,低评级产品违约风险上升,较高评级非标产品的收益率目前处于历史高位,未来可能下降。综合考虑风险和收益,章嘉玉建议尽量配置较高评级的非标产品以及AA级以上中高评级信用债。
　　　　　　本报记者　魏慧敏


有错就改
　　本报9月11日A14版《金融IC卡“一卡通”,市区慢半拍》新闻稿调查部分中第三段“潍坊银行金融IC卡重新担当重任”应为“潍坊市市民卡有限公司发行的‘潍坊通’卡担当重任”,第四段第一句主语亦为“潍坊市市民卡有限公司发行的‘潍坊通’卡”。
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